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Informe alcista para trigo y maíz, por Pablo Adreani

La Voz del Interior - Córdoba 12/06/2009 | 07:06 (actualizado hace 447 días)

El Usda espera una reducción de la producción de cereales y un mantenimiento de la de soja. En EE.UU., la estimación para el trigo se redujo en 280 mil toneladas y para el maíz en cuatro millones...

Ayer se conoció el informe mensual que elabora el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (Usda), donde el mercado ya descontaba una baja en el estimado de producción de trigo y de maíz de ese país y una suba en la soja.

El ajuste en trigo y maíz fue efectuado por el Usda, pero no hizo ningún cambio en la producción de soja. El mercado daba por descontado que una menor superficie de siembra de maíz (ergo, menor producción), tenía que impactar directamente en una mayor superficie de soja. Sin embargo, el hecho de que el Usda no haya aumentado su estimado de soja puede deberse a que no considera que haya una caída en la superficie de siembra de maíz, o, a que el organismo esté considerando que, a pesar de un potencial aumento en la superficie de soja, la mala performance climática reduciría los rendimientos. En el próximo informe, el Usda no podrá soslayar el atraso en la siembra de maíz y el potencial aumento de la superficie de soja.

Se trata de un informe alcista para trigo y maíz y neutral a bajista para soja.

Trigo. El Usda redujo la producción en los principales países exportadores: Estados Unidos, Canadá, la Unión Europea 27 y Ucrania. Entre estos cuatro países la baja fue de 4,5 millones de toneladas. Parcialmente compensada por aumentos en Rusia, China y África.

La estimación de la producción mundial cayó 1,56 millones de toneladas, pasando de 657,62 millones el mes anterior a 656,06 millones en junio. Para Argentina se mantiene una producción de 11 millones para la nueva campaña 2009/10. El saldo exportable se estima en 5,5 millones y, por primera vez en décadas, será menor a lo procesado por los molinos.

En el mercado, el disponible está en un piso cercano a los 150 dólares. Para cosecha nueva, el window price es de 156,5 dólares para enero 2010. Nuestro análisis indica que cuando el trigo llegue a 160 dólares hay que comenzar a vender forwards y tener cubierto por lo menos el 20 por ciento del volumen de producción probable.

Maíz. El Usda efectuó una fuerte baja sobre la producción norteamericana (algo más de cuatro millones de toneladas). Ahora, estima una producción de 303,16 millones de toneladas. Se proyecta un volumen mundial de 781,46 millones contra 785,14 millones anteriores. En el resto de los países productores no hubo casi cambios. Para Argentina, estima una producción de 15 millones y un saldo exportable de nueve millones. Brasil, el gigante dormido, se despertó: para esta campaña se proyecta una producción de 54 millones y un saldo exportable de 10 millones. Por primera vez, será el segundo exportador mundial, detrás de EE.UU. y destronando a la Argentina.

En el mercado, hay que diferenciar el disponible del futuro nueva cosecha. El primero está influenciado por la "política K" y en el 2010 todavía juega un poco de esperanza. El maíz norteamericano va a tender a ser cada día peor y no vemos ningún apuro por vender disponible. Uno debería esperar que toque los 130 dólares y entonces vender un cinco por ciento de la producción probable.

Soja. El Usda sorprendió al no mover la estimación de producción de la oleaginosa. Estima para EE.UU., un volumen de 86,95 millones de toneladas contra 80,54 millones de la campaña 2008/09. Para la Argentina mantiene un estimado de 51 millones de toneladas (AgriPAC proyecta 54 millones) y para Brasil sigue estimando 60 millones.

En el mercado hay que tener en cuenta que para la próxima campaña la producción mundial tendrá un aumento de más de 30 millones de toneladas, la mayor producción de soja en la historia, a nivel global y a nivel individual. Vemos un mercado que, en cualquier momento, se satura a la suba y comenzara a buscar una tendencia bajista. Podríamos tener cierta firmeza en el corto plazo ante la necesidad de físico por la industria pero, en algún momento, se producirá la baja en el disponible.

No descartamos un window price de 1.100 pesos y si Chicago sube por temas climáticos, tendremos también la suba en nuestro mercado Si pudiéramos anticipar una soja disponible de 300 dólares, vendería, por lo menos el 50 por ciento. En la nueva cosecha, el mercado tiene una caída de 40 dólares. Somos bajistas para la soja 2010, pero falta todavía pasar el verano norteamericano.

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